受困全球金融市场，曾经一票难求的基金QDII，在封闭期就跌到了原形，成为银行兄弟进行风险教育的反面教材。

 

　　基金QDII“受辱”

 

　　受困全球金融市场，曾经一票难求的基金QDII，在封闭期就跌出了原形，成为银行兄弟进行风险教育的反面教材。

 

　　11 月2 日嘉实海外，亚太优势跌破1 元；11 月9 日华夏全球精选，南方全球阵地失手，至此基金QDII 全线崩溃！

 

　　11 月23 日的数据显示：四只基金QDII 平均跌幅超过-10%，其中，区域投资为主的嘉实海外和亚太优势的跌幅为-14.60% 和14.3%，列居跌幅榜第一、第二，紧随其后的华夏全球精选下跌-13%，而投资境外交易型开放式指数基金(ETF) 的南方全球精选跌幅最小，为-8.9%。

 

　　详细分析周跌幅，4支QDII 跌幅走势基本一致。单周跌幅最大的当属11 月2 日至11 月9 日这一周。其中，嘉实海外最高，下跌6.35 个百分点；第二是华夏全球精选，下跌6.18%；亚太优势与南方全球精选，分别跌去5.84、5.57 个百分点（见表1）。

 

　　根据各基金QDII 跌幅表现，本刊特别对照上一期基金系QDII 风险收益简图（《基金QDII 图谱：挑逗还是新机会》，本刊10-11 月号）发现，投资区域市场的基金风险的确高与全球基金。自称全球投资的南方全球精选最低的下跌幅度，以及号称重点配置香港市场的嘉实海外跌幅居前，亦侧面印证了这一结论。

 

 

 

　　探究投资配置的本源，本刊发现，嘉实的特别之处在于，其主要是投资于在香港交易所上市的股票，以及在新加坡交易所、美国NASDAQ、美国纽约交易所等上市的在中国有重要经营活动的公司股票。

 

　　相对其余三只基金QDII，嘉实海外的境外基金投资相对较少，仅为基金净值的10%。

 

　　作为对照，南方全球精选侧重投资境外交易型开放式指数基金(ETF)，股票投资( 仅限于香港证券市场公开发行、上市的股票) 且不高于该基金基金资产的40%，相对较少。

 

　　投资范围、资产配置的差异或许可以大部分解释4 只QDII 跌幅的差异。特别是港股的投资比例举足轻重。

 

　　因此，本刊将４只基金系QDII 与恒生指数标准化（假设观察日起始均为单位1）的指数后做对比。四支产品与恒生指数走势十分一致。但总体来看，全部跑输恒生指数。

 

　　其中侧重投资港股的嘉实海外和亚太优势，成立以来均不如恒生指数（恒指同期下跌-12.70%），1.90 和1.60个百分点。

 

　　落败银行系

 

　　一语成谶！

 

　　此前银行系撂下了“走着瞧”的狠话《“QDII：基金狙击银行”》，本刊10-11 月），不幸被言中。

 

　　本轮的下跌中，尽管银行QDII 亦损兵折将不少，但是银行QDII 产品并未出现类似基金QDII 那样全部跌破面值的集体悲剧（参看本期“银行QDII投资收益评价报告”）

 

　　根据本刊的统计，银行QDII 中，汇丰银行新发行的投资股票类基金的产品下跌最多。以投资香港股票为主的汇丰中国股票基金和霸菱香港中国基金，自11 月2 日运作以来，短短的15 天时间，汇丰中国股票基金的价格已由初始的129.123 美元下跌至110.139美元，而霸菱香港中国基金的累计收益也达到了-8.94%（见表2）！

 

　　然而，和与基金系比较，汇丰似乎可以稍有回转。

 

　　数据显示：同一时期发行，同是投资海外的产品，银行QDII 产品成立以来的表现明显好于国内基金系QDII。跌幅最大的（汇丰）中国股票基金挂钩( 美元款)（-6.96%）也比基金系跌幅最小的南方全球精选低了近2 个百分点。

 

　　研究人士称，这四只基金的基金经理曾经都是叱咤风云的人物，投资能力绝对有，例如南方全球精选的基金经理的投资收益曾经在亚洲名列前茅。究其原因，或许是准备工作不够充分造成。

 

　　一家基金的总经理认为， A 股市场和港股市场，虽然仅一江之隔，然而一个是封闭的市场，堤坝高筑，水涨得再高还是在其中打转，而另外一个则是堆砌的沙丘，海水一退一切烟消云散。

 

　　市场规则和环境不同或许亦是基金QDII 意外呛水的重要原因。